規模229億 博格華納為何吞并德爾福科技

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這將是繼2015-2021年之后，全球汽車零部件行業又一輪M&A浪潮的開始。上一輪M&A是為了拓展全球業務，但這一輪的目的更純粹——生存和突破。據外媒報道，當地時間1月28日，博格華納同意斥資33億美元收購德爾福科技，旨在拓展不斷增長的電動和混合動力汽車業務。這也意味著，曾經主導零部件行業的德爾福，在經歷一系列業務剝離后，將消失在歷史的長河中，一個能夠沖擊全球前20的新零部件企業集團將誕生。

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1.博格華納將通過全股交易方式收購德爾福科技，交易總價值約33億美元，交易計劃于2021年下半年完成。此次交易也是2021年備件行業首起大規模M&A案。2.博格華納和德爾福科技之間有很多互補的業務。這筆交易將有助于博格華納在內燃機、混合動力和電動系統領域靈活發展。合并后，新公司可能進入全球零部件公司前20名。3.在全球汽車市場壓力大的背景下，零部件企業需要預熱，產業并購必不可少。在“新四化”趨勢下，零部件企業更需要從技術攻關、戰略布局等方面為產業發展打好基礎。

★229億元M&A零部件產業案例

根據兩家公司董事會批準的協議條款，博格華納將通過全股交易方式收購德爾福科技，德爾福科技股東所持股份將以1:0.4534的比例轉換為博格華納股份。如果將股份折算成現金，德爾福科技的企業價值為33億美元。交易完成后，博格華納的現任股東預計將持有合并后公司84%的股份，德爾福科技的現任股東預計將持有約16%的股份。本次交易計劃于2021年下半年完成。

這是2021年農歷新年零部件企業的首個交易案例。消息一經公布，確實讓人大跌眼鏡，但回味過后還是有道理的。從兩家公司的發展來看，這筆交易既是偶然的，也是必然的。

先看看Delphi技術的發展。2021年，德爾福從通用汽車分離后獨立上市，一度成為全球最大的零部件集團。2021年，德爾福以287億美元的營收超越德國博世，主導汽車零部件行業。2021年至2021年，隨著北美市場的萎縮，德爾福的盈利能力迅速下降。2021年將內飾和門鎖公司inteva出售給美國Renco，2021年將底盤和懸架業務出售給京西重工，將排氣控制系統出售給科康。2021年，德爾福將其熱交換系統出售給馬勒。

2021年，德爾福拆分為德爾福科技和安博兩家公司，其中德爾福科技繼續專注于汽車動力總成業務，提供內燃機、混合動力和電動汽車動力相關解決方案。安福致力于安全系統和自動駕駛汽車軟件等新技術。從德爾福的發展趨勢來看，企業不斷創新自我，剝離傳統業務，尋求新業務，確保在汽車行業的領先地位。

博格華納一步步發展。資料顯示，博格華納是全球知名的動力系統解決方案供應商，主要產品包括自動變速器、渦輪增壓器、廢氣排放系統和節溫器等。近年來，博格華納將自己定位為內燃機、混合動力和電動汽車清潔高效的驅動系統解決方案提供商。博格華納的電氣化野心日益凸顯。近年來動作頻頻:2021年收購雷米公司，收購先進電機技術；2021年收購電力電子公司英國Sevcon公司，加強電子研發實力；2021年成立卡斯卡迪亞運動公司，發展商用車電驅動業務；2021年5月，與羅密歐成立合資公司，開發動力電池組和電池管理系統。

數據顯示，未來，雙方合并后的新公司將推出包括內燃機、混合動力和汽車電動系統在內的全面產品組合。博格華納總裁兼CEO frédéric Lissalde表示，此次交易符合博格華納的平衡戰略，德爾福科技將帶來成熟的電氣電子技術和人力資源，補充博格華納在混合動力和電動汽車動力系統產品方面的技術實力。

★全球20強零部件集團將誕生。

不得不說，博格華納和德爾福科技有很多互補性。正如博格華納所言，此次交易將強化其電子和動力產品組合、生產能力和規模，確保企業在內燃機、混合動力和電動系統開發方面的靈活性。

在接受采訪時，全球合作伙伴方表示，博格華納以其傳統的電力系統而聞名。由于全球汽車市場面臨壓力，博格華納很難在傳統業務領域做得更多。如今，新能源技術的轉型發展，并購德爾福科技取長補短，探索“新四化”發展路徑，構建多元化產品體系，將為企業未來帶來更多想象空。

從博格華納的發展方向來看，企業不希望自己的業務局限于傳統動力總成的單一領域。博格華納正試圖削弱對內燃機業務的依賴，向電氣化轉型。同時，與德爾福果斷剝離傳統業務不同，博格華納并沒有完全放棄內燃機的發展，而是選擇布局內燃機、混合動力和新能源，形成多元化發展格局。德爾福科技在傳統業務和新能源業務上都有優勢。

據行業分析，在傳統燃油動力系統方面，德爾福科技發動機燃油噴射系統、變速箱控制器、電控ECU等。可以補充博格華納的渦輪增壓器、廢氣管理裝置等。在電驅動系統方面，高壓變頻器、電池管理系統、集成驅動模塊等。還配有博格華納電驅動橋、P2混合動力模塊、“三合一”電驅動系統等。“德爾福科技擁有豐富的業務線，包括電子元器件、智能駕駛、48V、新能源等相關技術，這是博格華納需要的技術。”方說道。

根據博格華納和德爾福科技的測算，2019財年雙方凈銷售額分別為101.7億美元和43.6億美元。根據2021年全球汽車零部件企業百強榜單，博格華納和德爾福科技分別排名第27位和第68位。博格華納預計，到2023年，新公司將產生約1.25億美元的運輸和管理成本協同效應。同時，預計交易完成后第二個完整年度將實現每股收益大幅增長。未來，新公司有望進入全球汽車零部件企業20強。

★并購是“新四化”趨勢下的必然

關于此次交易，有國外分析人士認為，兩家公司的傳統業務都進入了衰退期，電氣化轉型成為零部件企業轉型的必由之路，此次交易將對商業模式和商業模式起到一定的助推作用。博格華納表示，整合德爾福技術將提升其系統解決方案的能力，使產品跨度覆蓋電驅動核心供應鏈。

然而，這可能只是2021年零部件行業一個主要M&A的開始。方表示，當汽車行業處于低谷時，并購上游零部件供應商并不少見。佛吉亞收購日本歌爾、ZF收購維爾貝克、日立與本田零部件業務合并等事件表明，企業只有抱團取暖才能度過寒冬，就像博格華納和德爾福科技試圖通過并購實現轉型一樣。

后市場委秘書長張認為，汽車產業正在經歷百年一遇的大變革，這是“新四化”落地的時刻。“能量”和“大腦”是汽車最重要的兩個部分。電氣化將是汽車“能源化”的重要選項，而智能網聯則關系到汽車“大腦”。在電氣化方面，構建產業基礎、開展技術攻關離不開零部件企業，更需要零部件企業進行戰略布局。博格華納收購德爾福科技，是汽車“新四化”的重要體現。

全文摘要:

全球汽車市場不容樂觀是不爭的事實，汽車“新四化”已成為行業共識。博格華納收購德爾福科技拉開了2021年汽車零部件行業的故事序幕，這也說明在全球汽車市場的壓力下，汽車零部件企業都在努力度過這個寒冬，產業并購是不可或缺的一環。誰占有更多的戰略資源，誰就有可能在未來贏得更好的發展。博格華納和德爾福科技整合優勢資源，實現多元化發展，值得行業借鑒。