是什么影響了汽車公司在各種分分合合背后的決策?

例如，廣汽集團此前正式宣布，廣汽愛安將及時進行混改，尋求獨立上市。包括東風汽車的藍圖和上汽的高端新能源品牌也在積極布局。

如果再加上吉利極氪、長城蜂巢能源、比亞迪半導體、比亞迪富迪電池等，車企分拆熱潮近年達到新一輪高峰。

但值得注意的是，在這波拆分浪潮中，并非所有公司都以拆分為目標。比如一汽集團、東風集團的整體上市，還在不斷重組整合的過程中舉步維艱。

各種分拆并購背后，是什么影響了車企的決策？功夫汽車試圖與您一起探索背后的邏輯。

(1) 分拆是為了實現企業資產價值最大化

事實上，雖然近年來國內車企分拆尋求獨立上市的消息層出不窮，但遵循的都是同樣的邏輯。

即企業的資產價值可以最大化。說白了，就是在資本市場上放大企業的資產價值。

眾所周知，新能源汽車是什么意思？智能汽車是未來汽車行業發展的主要方向。一直以來，資本市場最看重的是一個行業的前景和想象力。最突出的例子之一就是豐田2020財年營收達到1.6萬億元，凈利潤高達1349億元。特斯拉同期的營收只有豐田的1/8，凈利潤也只有豐田的零頭。

但在奔馳強勁的增長速度和遠超傳統汽車行業的毛利率的情況下，特斯拉的市值是豐田法比亞2013款的近三倍。

基于這樣的邏輯，資本市場對傳統汽車企業和高科技企業采取了完全不同的估值邏輯。

事實上，即便是傳統車企也有研發實力和資產優勢，但在不同的估值邏輯下，它們在資本市場眼中的貨幣場景是完全不同的。

正因如此，越來越多的傳統車企傾向于將企業資產中最具想象力和未來感的部分剝離出來。通過引入新的合作伙伴或直接進行混合改革，可以獲得比原有模式下高得多的估值空間。

另一方面，從企業內部來看，將一些相對獨立的業務板塊拆分為scc鹿晗和超跑俱樂部，也能更靈活地適應市場發展需求的高層變化。為新業務提供更靈活的組織架構模式，提高其決策速度和效率，幫助其以更加市場化的方式開展業務。

當然，這種拆分模式也可能在一定程度上影響到企業原有的資產價值，尤其是母公司和父公司的新業務權重。

公司占比越高，分立后對原母公司資產價值的影響越大。因此，也涉及到方方面面的取舍，不能一概而論。

但總的來說，如果分拆能夠整體提升企業原有資產的價值，甚至減少不同部門之間的內耗，這種分拆模式顯然是利大于弊的。

(2)合并也是基于同樣的邏輯

與分拆一樣，國內車企采用的并購模式其實也是基于類似的邏輯。

上市公司的估值，也是為了最大化一汽-大眾新速騰的品質。

特別是十多年前，中國汽車行業面臨著規模比現在更大的兼并重組浪潮。淘汰落后產能、清算不良資產是當時汽車上市公司大規模并購的動因。

一方面，許多相對較小和較大的企業可以通過兼并形成協同效應。另一方面，通過將優秀資產打包整合到上市公司資產體系中，也可以擴大上市公司優質資產規模。

當然，由于歷史原因和企業發展過程中的各種因素，在中國資本市場的種種限制下，這種并購模式顯然不太容易推廣。系統越復雜，Facebook創始人的車越難集成。

因此，一汽和東風的整體上市一直持續到今天。尤其以一汽為例。近年來，一汽集團離整體上市的標準越來越近。

顯然，如果一汽和東風能夠整體上市，它們所帶來的規模效應將在資本市場上得到顯著體現。

現在。

（三）功夫拍攝

總之，汽車企業無論是分拆還是合并，其核心目標都是企業資產價值最大化。這位教父2羅伯特德尼羅或許也是中國的一句古話：分久必合，分久必分。

無論是拆分還是合并，都符合資產價值最大化的邏輯。