汽車板塊行情牛 業績大增導致個股飛漲

　　二、消費升級與資產重組　　

　　2008年投資二重奏

　　焦點點擊：

　　消費升級成為未來的投資主題。2008年中國的汽車產銷量有可能突破1000萬輛，繼續保持較快增長。
 
　　汽車行業“大魚吃小魚”、“快魚吃慢魚”、強強聯合等重組方式呈現，汽車產業版圖的重新劃分將帶來投資價值的重估。

　　消費升級：　產銷量可突破1000萬輛

　　在2007年汽車行業實現豐收的基礎上，只要今年不出現大的意外（燃油稅稅率過高等因素），2008年中國的汽車產銷量有可能突破1000萬輛，繼續保持較快增長。

　　由于出口貿易順差的縮小以及政府對國內投資增長的抑制，消費拉動成為政府最愿意看到的增長模式。為此，相關政策將通過增加收入、改變福利等手段來促進消費，消費升級將成為未來的投資主題。

　　按照投資與消費上下游關系，汽車同樣可分為投資品、中間品和消費品，其中卡車是投資品，客車是與消費相關的中間品，而轎車是消費品。重點看好受益消費升級的乘用車細分市場中的中高檔轎車行業和商用車細分市場中的大中型客車行業。

　　之所以認為中高檔轎車行業有望受益：一是因為中國人均GDP有望繼續快速增長，轎車行業將取得比汽車行業平均速度更快的增長速度；二是在股市、房地產財富效應的帶動下，中高檔轎車需求有望在轎車行業中取得最快增長速度；三是行業競爭格局比較穩定，對價格控制力較強，利潤率高而且比較穩定；進口零部件成本比重在汽車行業中較高，受益人民幣升值較大；四是在油價上漲和燃油稅實施及鋼材價格上漲預期下，中高檔轎車受到的影響最小。目前擁有較多中高檔轎車業務的個股不多，主要為上海汽車（600104）、長安汽車（000625）、一汽轎車（000800）。

　　而大中型客車子行業：市場競爭格局穩定，產品價格和行業利潤率比較穩定。

　　2008年新勞動法實施下的假日制度改革、奧運會、世博會、亞運會相繼召開有望助推旅游業繁榮，帶動大中客車市場需求增加；在油價上漲、燃油稅可能實施的背景下，公共交通優先發展、部分私人交通需求向公共交通需求的轉移拉動大中客市場需求增長；建設新農村和農村道路改善，長途運輸需求增加助推大中客車市場需求增長；顯著的性價比優勢造就較強的產業國際競爭力，支撐出口穩定快速增長。在大中型客車中，宇通客車和金龍汽車已經毫無爭議地成為龍頭。

　　資產重組：投資價值需重估

　　有關國家政策已明確鼓勵汽車企業集團跨部門、跨地域以產權為紐帶的并購重組，而我國汽車企業也存在通過并購重組做大規模、優化資源配置、做強主業的強烈動機。這兩年在市場已經有幾波波瀾壯闊的資產重組行情，其中2007年12月26日簽署上海汽車（600104）合并南京汽車集團的協議是迄今為止國內規模最大的汽車重組案例。

　　當前一些汽車企業普遍在上市公司之外具有大量優質資產，具備了通過整體上市打通融資渠道、依靠資本市場加速企業發展的動機和條件，因此整體上市將作為資產重組的主要方式從而成為近期汽車行業一大投資亮點，如已先后進行的東風汽車(H股)、上汽集團、中國重汽(H股)的整體上市，今后一汽集團、東風集團(A股)、萬向集團、、南方汽車、北汽集團、廣汽集團整體上市預期，具有潛在的投資機會。

　　而從長遠來看，汽車行業“大魚吃小魚”、“快魚吃慢魚”、強強聯合等重組方式或將呈現，汽車產業版圖的重新劃分將帶來投資價值的重估。

　　好戲在后頭：七大汽車集團圖謀整體上市

　　2007年資本市場最熱門的話題之一就是整體上市了，各大央企整體上市的動向已經掀起了A股市場一陣陣的炒作題材。在汽車股中已經實現整體上市的公司主要包括濰柴動力(000338 )、上海汽車(600104)和中國重汽（000951）。三者在2007年均有不俗表現，其中濰柴動力為汽車類個股中的第一績優和高價股；上海汽車的主營業務則由原來的零部件轉變為整車業務，成為乘用車板塊無可爭議的龍頭；而于去年11月香港H股市場實現整體上市的中國重汽（000951）則是目前A股市場中第一高價整車股。

　　在2008年底前有可能實現A股市場整體上市的公司包括一汽集團、北汽集團、東風集團、華晨汽車集團、南方汽車集團、廣汽集團以及汽車零部件龍頭企業萬向錢潮，這給幾大汽車集團旗下A股上市公司具增添了無限的想象空間。如果這些資產實現真正的整體上市之后，那么汽車行業的資產基本都可以在上市公司中找到。

　　1.一汽集團

　　旗下上市公司：一汽轎車(000800)、一汽夏利(000927)、一汽四環(600742)、海馬股份(000572)。

　　可能并入的資產：一汽大眾，一汽解放、一汽豐田剩余20%股權、一汽豐田下屬發動機和銷售公司股權。

　　整體上市方式猜想：以一汽轎車為平臺，實現大眾、解放資產的整體上市；整體吸收合并；解放、大眾資產單獨上市，未來在合適的時機吸收旗下子公司。由于整體上市的預期，一汽集團旗下的四大上市公司尤其是一汽轎車成為去年A股市場最為活躍的汽車個股之一。

　　2.北汽集團

　　旗下上市公司：福田汽車(600166)。

　　可能并入的資產：北汽現代、北京奔馳、北汽控股和零部件資產。

　　整體上市方式猜想：北汽單獨上市或者吸收合并。事實上，這一過程已經在悄悄的進行了，北京汽車摩托車聯合制造有限公司已經于去年12月7日將其持有2.6361億股股份劃轉給北汽控股，北汽控股已經持有福田汽車總股本的36.43％，成為第一大股東，為整體上市掃清了障礙。

　　3.廣汽集團

　　旗下上市公司：駿威汽車(0203.HK)。

　　可能并入的資產：廣州本田、廣州豐田及其發動機項目、廣汽日野及廣汽集團零部件有限公司等實業。

　　整體上市方式猜想：廣汽單獨上市或者紅籌回歸，吸收合并，也不排除海外上市的可能。廣汽股份總經理已經放言，要將廣汽股份打造成國內盈利能力最強的汽車股。

　　4.東風集團

　　旗下上市公司：東風汽車(600006)、東風科技（600081）H股東風集團（0489.HK）。

　　可能并入的資產：東風汽車整車資產，包括東風日產、神龍汽車、東風本田、東風本田發動機、東風康明斯發動機等。

　　整體上市方式猜想：整體吸收合并。

　　5.萬向錢潮

　　旗下A股上市公司：萬向錢潮(000559)。

　　可能并入的資產：萬向通達、萬向電動車、萬向美國公司。

　　整體上市方式猜想：收購集團下屬資產。

　　6.華晨集團

　　旗下上市公司：ST金杯(000559)、申華控股（600653）、香港上市的華晨中國（1114.HK）。

　　可能并入的資產：金杯汽車的其余49%股份、華晨寶馬和零部件等資產。

　　整體上市方式猜想：注入寶馬資產或香港上市的華晨中國回歸A股。

　　7.南方汽車集團

　　旗下上市公司：長安汽車(000625)。

　　可能并入的資產：長安汽車在內的旗下汽車整車企業以及一些零配件企業的資產、兵裝集團旗下的北方奔馳汽車公司、煙臺的大客生產基地、重慶鐵馬等。

　　整體上市方式猜想：北汽單獨上市或者吸收合并。中國南方汽車工業股份公司已經持有長安汽車45.55%股份，成為其第一大股東。